港陆证券高瞻远“猪”：集中度与产能提升，生猪养殖成本线能否被触及？

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　　卓创资讯生猪行业高级分析师王亚男

　　【导语】生猪市场经过一年有余的产能恢复，能繁母猪存栏量不断提升。其中，行业集中度的提升使得能繁母猪存栏量更多向中大型养殖企业集中，更有利于稳定产能及价格。目前从产能情况及需求情况等因素来看，未来一年生猪市场行情虽有下滑空间，但或仍然在成本线之上，养殖端仍有利润。

行业集中度提升，中大型企业能繁母猪存栏量增加

　　近几年生猪养殖行业集中度不断提升。2020年TOP10养殖企业生猪出栏量占全国的12.26%，2024年增至25.49%，增加13.23个百分点。经过今年上半年的扩充及小型养殖场及散养户养殖模式的转变，预计TOP企业市场占有率或进一步提升，能繁母猪存栏量占比或进一步向集团倾斜，中大型养殖企业的能繁母猪存栏量变化对市场的影响或继续增加。

　　前置10个月的能繁母猪存栏量对应当前生猪出栏量，即2024年9月-2025年8月份的能繁母猪存栏量对应2025年7月-2026年6月份的生猪出栏量。根据卓创资讯监测的数据显示，除2024年9月以外，能繁母猪存栏量基本呈震荡增加状态，卓创资讯预计2025年7-8月份能繁母猪亦有微增可能，预计2025年8月份能繁母猪存栏量与2024年9月份相比累计增加9.09%。从数据来看，未来一年生猪供应量或呈主线增加态势，对行情有利空影响。

均重及需求或仍遵循消费淡旺季规律

　　除产能数据外，其他指标亦对市场行情有一定影响。从生猪交易均重来看，其走势或遵循一定规律，夏季体重较轻，秋冬上升；春节所在月份出栏速度加快，大体重生猪被陆续消耗，体重或下降；春季慢慢恢复。出栏节奏或短暂影响生猪供应。2025年7-8月份生猪生长速度缓慢，出栏计划有限，生猪实际供应量有下滑可能，对行情有支撑效果；而9-12月份生猪生长速度加快，且大体重生猪或陆续释放，实际供应量有提升可能，利空行情；2026年1-6月份则呈现供应先增后减再陆续增加态势。

　　生猪市场屠宰量亦或呈现较为明显的季节性规律特点——春节前及冬季腌腊旺季处于高峰水平，其余时段低位运行。从长周期来看，屠宰量高位时对当月行情有支撑作用，与供应因素相比，需求指标多数时段影响力度偏弱。

未来一年生猪价格或仍处于成本线之上

　　综合供需等主流因素，未来一年生猪价格或呈M型态势。2025年7-8月份受前期猪病影响，生猪可出栏量或短时减少，加之生猪生长速度较慢，因此在需求偏弱的情况下行情仍有上涨空间，并出现该周期内的最高点。9-10月份猪病影响消退，产能释放带来供应增加，供应增幅或大于需求增幅，猪价有下降可能，并出现年内的最低点。11月份需求陆续提升，受大体重生猪需求增加、价格好转的影响，养殖端存压栏增重可能，生猪出栏节奏或人为放缓，价格或低位反弹。12月份迎来下半年需求旺季，猪价或涨；但受年末生猪出栏冲量的影响，猪价涨幅或受限。

　　2026年1月份生猪市场处于2025年12月份的腌腊备货旺季及2月份春节备货旺季的过渡期，市场行情变动空间或相对有限。2月前半月市场屠宰量或达到高峰，养殖企业或顺势提价出栏，节前涨价节后降价，月均价或环比上涨。3-6月份二次育肥或再度出现，虽滚动补栏、出栏的行为对猪价并不能形成快速拉高、拉低的作用，但对稳价起到了较长周期的效果，猪价或降后小涨再降。

　　饲料原料价格或先低位运行后小幅增加，但从头均饲料成本来看仍然处于低位水平，对盈利的缩减影响有限。因此，猪价及生猪交易均重的变动对成本线的影响更为明显。2025年上半年生猪自繁自养模式的理论成本线13.12元/公斤，最高月份为1月份的13.25元/公斤，最低位4-5月份的13.04元/公斤，上半年成本线波动较小。根据猪价、成本、体重等指标的测算，得出未来一年自繁自养模式的理论成本线，平均值为13.09元/公斤，高值为2025年8月份的13.20元/公斤，低值为2026年1月份的12.95元/公斤。卓创资讯预计未来一年生猪养殖成本线或仍然在生猪价格之下，养殖端仍有利润空间。

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